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理財(cái)網(wǎng)站“拆分”生意經(jīng)：基金資管產(chǎn)品成新目標(biāo)
DQZHAN訊：理財(cái)網(wǎng)站“拆分”生意經(jīng)：基金資管產(chǎn)品成新目標(biāo)
自“***”大紅大紫之后，個(gè)人投資者零散的投資需求匯集而成的“金礦”被發(fā)掘，嗅覺靈敏之人以此為商機(jī)，將**投資產(chǎn)品轉(zhuǎn)而拆分為小份額以互聯(lián)網(wǎng)為主要銷售平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)售。然而,這一類型的網(wǎng)站自誕生起就遭受到非議，無論是監(jiān)管層還是投資產(chǎn)品生產(chǎn)機(jī)構(gòu)（信托、基金公司）都不承認(rèn)其合法合規(guī)；網(wǎng)站創(chuàng)設(shè)者卻堅(jiān)持認(rèn)為此行為是金融服務(wù)**。投資者則夾在幾方中間，如霧里看花。如今，受限監(jiān)管，網(wǎng)站開始瞄準(zhǔn)銷售基金子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理計(jì)劃，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以三家*典型的網(wǎng)站為例，**分析了它們的運(yùn)營(yíng)模式和拆分生意經(jīng)。

近期銀監(jiān)會(huì)發(fā)文，明令禁止信托公司委托非金融機(jī)構(gòu)推介信托計(jì)劃，并同時(shí)指出信托公司將禁止委托非金融機(jī)構(gòu)提供咨詢、顧問、居間等方式直接或間接推介信托計(jì)劃，切斷第三方風(fēng)險(xiǎn)向信托公司傳遞的渠道。

受此影響，此前銷售火爆的信托類產(chǎn)品拆分網(wǎng)站，近期發(fā)展多已陷入停滯狀態(tài)，銷售情況慘淡。

不過，必須看到的是，盡管輿論一直就此類網(wǎng)站的合法性問題存在爭(zhēng)議，但興盛一時(shí)的“信托拆分”代表如今小額理財(cái)需求以及投資人對(duì)信托計(jì)劃等產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓需求存在著市場(chǎng)基因，亦是與互聯(lián)網(wǎng)金融相生相伴的民營(yíng)公司創(chuàng)業(yè)浪潮的現(xiàn)實(shí)寫照。

出師不利 銷售受阻

“信托100”是同類中*先被推向輿論風(fēng)口浪尖的網(wǎng)站，其在被央視等媒體報(bào)道后，信托業(yè)協(xié)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)分別將其性質(zhì)定為違法違規(guī)，稱將進(jìn)行“嚴(yán)肅處理”。

“信托100”將100萬元為起點(diǎn)購買的信托產(chǎn)品拆分為100元每份在其網(wǎng)站上售賣，一年期收益率通常在8%~10%。這一收益率明顯高于同期限銀行理財(cái)產(chǎn)品，門檻又更低，由此吸引到不少“散戶”購買。

與此類似的還有“億百潤(rùn)”、“梧桐理財(cái)網(wǎng)”等網(wǎng)站，盡管其各自模式有所不同，但對(duì)于投資者而言，從操作到權(quán)益都大同小異。

這些網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)多來自第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)公司，起步之時(shí)多是由信托和基金資管計(jì)劃開始。

然而眼前信托這條路已被堵死了。近期銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于99號(hào)文的執(zhí)行細(xì)則》中,明令禁止信托公司委托非金融機(jī)構(gòu)推介信托計(jì)劃，并同時(shí)指出信托公司將禁止委托非金融機(jī)構(gòu)提供咨詢、顧問、居間等方式直接或間接推介信托計(jì)劃，切斷第三方風(fēng)險(xiǎn)向信托公司傳遞的渠道，**禁止了第三方理財(cái)機(jī)構(gòu) “直接或間接”推銷信托產(chǎn)品，以避免法律風(fēng)險(xiǎn)。

為了回避監(jiān)管問題，這些網(wǎng)站紛紛轉(zhuǎn)向銷售基金子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理計(jì)劃——雖與信托產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上無異，卻不在銀監(jiān)會(huì)管理范疇之中。

上周，“信托100”網(wǎng)站上先后掛出了泰信基金子公司上海銳懿資產(chǎn)管理有限公司和財(cái)通基金子公司財(cái)通資產(chǎn)正在發(fā)行的資管計(jì)劃進(jìn)行募集，募集金額為100萬元——購買該資管計(jì)劃的入門級(jí)金額。

與此同時(shí)，“億百潤(rùn)”網(wǎng)站上也有財(cái)通基金子公司發(fā)行的資管計(jì)劃在售。“梧桐理財(cái)網(wǎng)”此前發(fā)售的4期“梧桐寶”產(chǎn)品掛鉤資產(chǎn)均為基金子公司資管計(jì)劃。

然而基金子公司也與信托公司一樣，極力撇清與這些網(wǎng)站的關(guān)系，稱未與之合作。此前財(cái)通基金還將“信托100”的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)“財(cái)商通投資（北京）有限公司”認(rèn)購100萬元“財(cái)通資產(chǎn)-展鴻2號(hào)特定多個(gè)客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”進(jìn)行了退款處理，稱其，“認(rèn)定該筆資金不符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的‘合格投資人’的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

既受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)大棒，又遭遇金融機(jī)構(gòu)抵制。這些網(wǎng)站在四處碰壁之下目前多已陷入停滯狀態(tài)，銷售情況一落千丈。

與前期銷售火爆相比，近來“信托100”人氣明顯下降。在財(cái)通資管這款產(chǎn)品掛出4天之后僅銷售了24.52萬元，與100萬元的募集額差距甚遠(yuǎn)。按照“信托100”的業(yè)務(wù)規(guī)定，如果期限內(nèi)沒有募集到100萬元?jiǎng)t視作“流標(biāo)”，之前募集的金額也會(huì)退還給投資人。

根據(jù)億百潤(rùn)網(wǎng)站顯示的會(huì)員累計(jì)投資金額，截至5月24日已經(jīng)累計(jì)有1.21億元會(huì)員投資，但其*近推出的幾個(gè)理財(cái)產(chǎn)品均無人問津。

梧桐理財(cái)網(wǎng)此前曾發(fā)行了4期梧桐寶產(chǎn)品，每期100萬元份額都已**。但近期該網(wǎng)站暫停推新，僅有往期的梧桐寶在其平臺(tái)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

互辯法律空間

聚光燈之下，盡管此類網(wǎng)站咬定自己行為合法合規(guī)，但業(yè)內(nèi)人士在探討此類業(yè)務(wù)**時(shí)，多數(shù)仍持保留意見。

將私募產(chǎn)品公開宣傳、賣給不特定客戶是業(yè)界普遍認(rèn)為上述網(wǎng)站違規(guī)問題所在。“基金子公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃屬于私募產(chǎn)品，不允許公開宣傳，將這類產(chǎn)品掛在網(wǎng)站，同時(shí)披露各種產(chǎn)品信息，這已經(jīng)打了營(yíng)銷擦邊球，同時(shí)，這類互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的銷售對(duì)象，也違反了專項(xiàng)資產(chǎn)管理辦法中‘產(chǎn)品要賣給特定客戶’這一規(guī)定。”上海某基金公司法務(wù)部人士指出。

證監(jiān)會(huì)規(guī)定要求，資產(chǎn)管理人為多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人不得超過200人，但單筆委托金額在300萬元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制。

“私募產(chǎn)品和公募產(chǎn)品其中一個(gè)界限就是200人的標(biāo)準(zhǔn)，如果說是通過強(qiáng)調(diào)拆分轉(zhuǎn)讓的是個(gè)人資產(chǎn)收益權(quán)達(dá)到合法合規(guī)目的，那也只是屬于利用法律的空間突破原有法規(guī)的限制。”北京某基金子公司總經(jīng)理對(duì)此表示。

梧桐理財(cái)網(wǎng)CEO陳懇也對(duì)公私募產(chǎn)品界定有自己的理解：對(duì)于私募的定義，梧桐寶每次轉(zhuǎn)讓標(biāo)的都不超過49份，普通轉(zhuǎn)讓為30~40份；轉(zhuǎn)讓對(duì)象為合格投資人，投資有*低的門檻，*低的起點(diǎn)是2萬元。梧桐寶強(qiáng)調(diào)的合格投資人，要求在投資梧桐寶產(chǎn)品之前具有至少10萬元可用于投資的資產(chǎn)，必要時(shí)需要投資人提供證明。設(shè)立這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，參考了銀行理財(cái)?shù)暮细裢顿Y人制度。

對(duì)于這些網(wǎng)站以 “資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓受到民法和合同法的保護(hù)”作為盾牌進(jìn)行辯護(hù)的論點(diǎn)，上海某從事基金子公司法務(wù)工作的人士認(rèn)為，“個(gè)人資產(chǎn)收益權(quán)這個(gè)說法，法律的保護(hù)力度也有限。個(gè)人處分自己的財(cái)產(chǎn)權(quán)益，確實(shí)法律不能做限制，但是由于這類份額轉(zhuǎn)讓沒法在信托公司做轉(zhuǎn)讓登記，投資者所持份額是間接持有份額，保護(hù)力度較差。”

與此同時(shí)，上海某律師還指出，上述一些網(wǎng)站或存在非法集資的嫌疑，“類似信托100，通過網(wǎng)站這種公眾媒介，征集投資者授權(quán)，再把資金投到信托計(jì)劃，這類似公開非法吸收公眾存款，雖然它吸收的存款不是存入銀行，而是購買信托產(chǎn)品，但是這種公開推介在中國(guó)并不允許。因?yàn)樵谥袊?guó)從事公開的金融業(yè)務(wù)，必須有相應(yīng)牌照，比如公募基金公司、商業(yè)銀行，即使像信托公司、證券公司都不可以通過網(wǎng)站公開宣傳，因此這種公開征集投資者的委托行為，是不合法的。”

事實(shí)上，這類在信托、基金子公司等資產(chǎn)管理行業(yè)冒出的種種營(yíng)銷“**”，多年以前在PE募資中就曾出現(xiàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，此前PE募資中的灰幕以及之后發(fā)改委的規(guī)范意見，或可為當(dāng)前如何看待這類現(xiàn)象提供借鑒。

此前，不同類型的股權(quán)投資企業(yè)受《公司法》、《合伙企業(yè)法》規(guī)定，在投資者人數(shù)上有一定限制。但是在實(shí)際募資過程中，有機(jī)構(gòu)通過有限合伙嵌套有限合伙的方式，突破法定人數(shù)限制，將募資對(duì)象擴(kuò)大到更大的群體。

隨后，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》，通知明確，投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機(jī)構(gòu)的，應(yīng)打通核查*終的自然人和法人機(jī)構(gòu)是否為合格投資者，并打通計(jì)算投資者總數(shù)，但投資者為股權(quán)投資母基金的除外。

相比上述行為業(yè)界否定聲音“一邊倒”，梧桐理財(cái)網(wǎng)的“本息回購條款”則存在部分認(rèn)同之聲。上述北京基金子公司總經(jīng)理稱，不排除未來做大之后，公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，但目前梧桐理財(cái)網(wǎng)規(guī)模尚小，能否承擔(dān)本息回購，其持保留意見。

對(duì)此，上海某律師則表示，若是未來梧桐理財(cái)網(wǎng)能引入外部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，這類產(chǎn)品就變?yōu)楸１井a(chǎn)品，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低。事實(shí)上，這類保本產(chǎn)品在保險(xiǎn)公司就有很多，而本息回購的協(xié)議，在基金子公司、信托公司中也屬常見。

市場(chǎng)需求猶存

縱然質(zhì)疑之聲不斷，但這一類網(wǎng)站的興起，也代表如今小額理財(cái)需求之興盛，同時(shí)也代表了信托計(jì)劃等產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓需求。

梧桐理財(cái)網(wǎng)CEO陳懇在接受央視采訪時(shí)表示，“中國(guó)的金融服務(wù)不是太多，而是太少。**也不是太多，而是太少。當(dāng)然在這個(gè)過程中，我認(rèn)為市場(chǎng)機(jī)制不完全就是‘野蠻人’，如果生意做得不好的也會(huì)有失敗，允許優(yōu)勝劣汰，這是市場(chǎng)機(jī)制給我們帶來的好處和便捷。”

他表示，“不吸儲(chǔ)，不集資，不能承諾回報(bào)，要針對(duì)合格投資人，不能經(jīng)手客戶的錢，我覺得這些都是在金融行業(yè)當(dāng)中存在的紅線，任何從業(yè)者都必須堅(jiān)持住，但是業(yè)務(wù)的方式、交付的形態(tài)，這些是可以變化的。”

事實(shí)上，信托、基金子公司等資管計(jì)劃本身流動(dòng)性不佳，投資者有轉(zhuǎn)讓需求，或也在某種程度上為此類平臺(tái)創(chuàng)造一定的價(jià)值空間。

“信托公司一直有流動(dòng)性的訴求，包括之前的資金池產(chǎn)品，都可看做增強(qiáng)流動(dòng)性的一種手段。”上海某基金子公司法務(wù)部人士稱。

去年8月19日，上交所推出資產(chǎn)管理計(jì)劃份額轉(zhuǎn)讓服務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)開展以來，已有多只證券公司、基金子公司的資管產(chǎn)品在交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。截至目前，在上交所掛牌轉(zhuǎn)讓的資管產(chǎn)品超過100只，上交所此項(xiàng)業(yè)務(wù)上線以來，產(chǎn)品成交次數(shù)突破100次，成交金額節(jié)節(jié)攀升，累計(jì)成交額已經(jīng)高達(dá)63.30億元。

不過在上述基金公司法務(wù)部人士看來，上述交易所資管計(jì)劃轉(zhuǎn)讓平臺(tái)要求的信息披露，可能對(duì)某些投資者而言過于公開，使得部分投資者欲走民間互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)轉(zhuǎn)讓的途徑。

案例1

信托100：湊份子的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃

“信托100”是一個(gè)純草根創(chuàng)業(yè)的產(chǎn)品，在今年3月上海舉辦的**屆“321中國(guó)創(chuàng)業(yè)節(jié)”上，它的發(fā)起人傅佳欲帶著這個(gè)創(chuàng)業(yè)產(chǎn)品參會(huì)宣講。

信托100的公眾微信號(hào)發(fā)布了這場(chǎng)活動(dòng)的記錄：“‘信托100’一出場(chǎng)就引來一陣騷動(dòng)，有質(zhì)疑、有好奇。有拍大腿為什么不是自己想到這個(gè)創(chuàng)意，有銀行人士覺得玩得太出格，更有拍案叫好。”發(fā)起人傅佳欲則表示，“已經(jīng)做好接受各種目光的準(zhǔn)備。”

然而就在一個(gè)月之后，央視等媒體的報(bào)道和質(zhì)疑，把信托100推上風(fēng)口浪尖。盡管信托公司、基金公司以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛站出來指其違法違規(guī)，但傅佳欲卻堅(jiān)持：“我們的業(yè)務(wù)本質(zhì)為互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)，既不非法，也非信托。”傅佳欲初期仍對(duì)媒體辯解，隨著負(fù)面聲音劇增，亦不再發(fā)聲。

傅佳欲曾在第三方理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)諾亞財(cái)富分管金融渠道工作。2010年，傅佳欲設(shè)立財(cái)商通投資（北京）有限公司，該公司注冊(cè)資金1000萬元，股東為傅佳欲和傅金順兩位自然人。

2013年末傅佳欲以財(cái)商通投資（北京）有限公司發(fā)起“信托100”網(wǎng)站，打出100元買信托的旗號(hào)?；具\(yùn)營(yíng)模式是：挑選部分信托或資產(chǎn)管理計(jì)劃放到信托100平臺(tái)募集，100元每份，*低募集額100萬元，也就是1萬份。

募集而來的資金以財(cái)商通投資（北京）有限公司的名義去購買相關(guān)信托產(chǎn)品，并代為履行相關(guān)的信托權(quán)利和義務(wù)。

如果到期達(dá)不到*低募集額，則視作流標(biāo)，將之前募集資金返還給投資者，但并不支付期間利息。若募集成立，購得相關(guān)產(chǎn)品后，信托100將產(chǎn)品電子合同發(fā)給投資者。

在這一認(rèn)購過程中，信托100并不收取費(fèi)用，信托的收益全部在期滿后歸投資者，但其在投資協(xié)議中也明確稱不承諾收益，如果發(fā)生各種風(fēng)險(xiǎn)事件，則由投資者自行承擔(dān)。

簡(jiǎn)而言之，信托100是通過“湊份子”的方式，先集合小錢再去代買信托產(chǎn)品。

在宣傳中，則重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)低、收益高、門檻低。其發(fā)布的大部分為房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，而其風(fēng)險(xiǎn)揭示僅在“投資協(xié)議”中有所提到。

傅佳欲一度將這種 “眾籌”的理念運(yùn)用到自身公司股權(quán)上。信托100成立之初，曾搞了一個(gè)“100個(gè)發(fā)起人”計(jì)劃，欲融資人民幣1000萬元，定向用于團(tuán)隊(duì)發(fā)展、系統(tǒng)升級(jí)、戰(zhàn)略合作和A輪融資到賬前的推廣運(yùn)營(yíng)。入股的投資者，以共享核心資源為主，輔以象征性出資。

沒有***息顯示這一計(jì)劃實(shí)施情況，不過，目前財(cái)商通投資（北京）有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)仍然沒有變化。

案例2

梧桐理財(cái)：2萬元拆分“個(gè)人收益權(quán)”

在諾亞財(cái)富深耕多年后，陳懇帶著他對(duì)第三方銷售、保險(xiǎn)理賠概率論以及互聯(lián)網(wǎng)金融的理解，出走創(chuàng)業(yè)。

今年3月，陳懇作為法定代表人的上海紫桐金融信息服務(wù)有限公司成立，在其自然人股東中，一位與清科集團(tuán)執(zhí)行副總裁、董事總經(jīng)理王仲輝同名的人赫然在列。不過，成立沒多久，隨著信托100遭到媒體質(zhì)疑，旗下同樣涉足資管計(jì)劃的梧桐理財(cái)網(wǎng)也被卷入爭(zhēng)論。

不同于信托100采取簽署委托投資協(xié)議的模式，梧桐理財(cái)網(wǎng)的模式是通過基于信托或資管產(chǎn)品的個(gè)人收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓。網(wǎng)站為轉(zhuǎn)讓雙方提供交易平臺(tái)，收取局間服務(wù)費(fèi)用，并且通過本息回購的付費(fèi)協(xié)議收取一定的費(fèi)用，此為梧桐理財(cái)網(wǎng)的兩大利潤(rùn)來源點(diǎn)。

進(jìn)入首頁，除了“2萬=100萬”的醒目標(biāo)語，“2萬起投，年化8%~10%預(yù)期回報(bào)；今日投資，明日可以轉(zhuǎn)讓；低門檻，高收益，低風(fēng)險(xiǎn)，靈活變現(xiàn)”等宣傳文案是對(duì)其投資模式進(jìn)行簡(jiǎn)單概括。

網(wǎng)站顯示，目前梧桐理財(cái)網(wǎng)共上架兩種類型的投資品種。一種為直通車?yán)碡?cái)計(jì)劃，100萬投資信托產(chǎn)品、資管計(jì)劃等；另一種則為梧桐寶，委托人先行購買產(chǎn)品，然后對(duì)其收益權(quán)進(jìn)行拆分，投資者以2萬元本金加上所需支付上家持有期的利息，從前一投資者手中，購入拆分的資產(chǎn)收益權(quán)，通過轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行投資。

“梧桐寶只能依靠支付上家本金及利息的方式進(jìn)行投資，若是不想通過轉(zhuǎn)讓退出，可以持有該產(chǎn)品到期。此外，投資者的合同是與原始轉(zhuǎn)讓人簽訂，即所持產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓之后，合同自動(dòng)作廢，下家與原始轉(zhuǎn)讓人簽約。交易完成后開始計(jì)息，合同24小時(shí)之內(nèi)給到投資者。”此前，記者以投資者身份向梧桐理財(cái)師咨詢師咨詢時(shí)，對(duì)方如此闡述梧桐寶的購買過程，“現(xiàn)在這一期產(chǎn)品仍為原始轉(zhuǎn)讓人轉(zhuǎn)讓，沒有經(jīng)過投資人易手，產(chǎn)品上線不到2個(gè)星期，所需支付的利息比較少。”

5月23日晚間，梧桐理財(cái)網(wǎng)站顯示，上述理財(cái)師介紹的5月21日仍可投資的梧桐寶1004期產(chǎn)品，掛鉤資產(chǎn)為財(cái)通資產(chǎn)-長(zhǎng)旭1號(hào)特定多個(gè)客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，已經(jīng)交易完成。目前梧桐寶可投資的是此前推出的梧桐寶1003期，掛鉤萬家共贏歌斐陽光城聯(lián)合基金三號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，投資收益率8.28%，剩余期限681天，網(wǎng)站顯示該產(chǎn)品委托人為馮梅。若想投資1003期產(chǎn)品，投資者除了需支付2萬元本金之外，還需支付上家222.31元利息。

梧桐理財(cái)網(wǎng)在網(wǎng)站上同時(shí)掛出《梧桐寶產(chǎn)品投資協(xié)議》合同樣本，合同書中顯示，雙方簽署的是標(biāo)的個(gè)人財(cái)產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓明細(xì)，另一份《梧桐寶個(gè)人收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》則注明了轉(zhuǎn)讓方需繳納按照轉(zhuǎn)讓投資本金收取0.25%的轉(zhuǎn)讓服務(wù)費(fèi)。

更為值得關(guān)注的是，梧桐理財(cái)網(wǎng)推出的一項(xiàng)名為“本息回購”的服務(wù)?！侗鞠⒒刭彿?wù)說明》中稱，“梧桐理財(cái)網(wǎng)將在產(chǎn)品結(jié)算期(十五個(gè)工作日)結(jié)束之后，產(chǎn)品未能或者預(yù)期不能按計(jì)劃償付投資人投資本息時(shí)，梧桐理財(cái)網(wǎng)先行回購本息，給付投資人。自回購金到達(dá)投資者梧桐理財(cái)網(wǎng)帳戶起，投資者于《轉(zhuǎn)讓合同》項(xiàng)下的權(quán)利義務(wù)即自動(dòng)轉(zhuǎn)讓至梧桐理財(cái)網(wǎng)，梧桐理財(cái)網(wǎng)對(duì)轉(zhuǎn)讓方有**的追索權(quán)，包括所償還的本金、利息，以及逾期罰息。”或許是由于有這一項(xiàng)可選服務(wù)，梧桐理財(cái)網(wǎng)在梧桐理財(cái)寶產(chǎn)品上標(biāo)注“本息保障”四個(gè)大字。

“本息回購協(xié)議只有在產(chǎn)品到期之后，掛鉤的基礎(chǔ)資產(chǎn)沒有如期兌付時(shí)才會(huì)啟動(dòng)。若是投資者沒有購買這項(xiàng)服務(wù)，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機(jī)，則由投資者與合同另一方，即原始轉(zhuǎn)讓人協(xié)商處理。”一位梧桐理財(cái)網(wǎng)理財(cái)師表示。

“本息回購協(xié)議只是一項(xiàng)付費(fèi)服務(wù)，不是擔(dān)保，公司沒有拿到擔(dān)保牌照，目前該服務(wù)也沒有外部的保險(xiǎn)公司對(duì)這個(gè)服務(wù)進(jìn)行擔(dān)保。”梧桐理財(cái)網(wǎng)客服解釋稱。

梧桐理財(cái)網(wǎng)此前曾發(fā)行了4期梧桐寶產(chǎn)品，每期100萬元份額都已**。但近期該網(wǎng)站暫停推新，僅有往期的梧桐寶在其平臺(tái)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

案例3

億百潤(rùn)：“大拆小+長(zhǎng)拆短”自設(shè)產(chǎn)品

億百潤(rùn)投資顧問（北京）有限公司成立于2012年4月，注冊(cè)資金100萬元。上海鉅派投資咨詢有限公司占67%股權(quán)，自然人曾凡占股33%。

其官方介紹稱，億百潤(rùn)為鉅派投資集團(tuán)下的互聯(lián)網(wǎng)金融**平臺(tái)，鉅派投資是一家設(shè)立于上海的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)。而據(jù)記者了解，億百潤(rùn)的推廣亦由鉅派投資一并進(jìn)行。

與信托100相似，億百潤(rùn)平臺(tái)上的理財(cái)產(chǎn)品大多也是100元起售。但與信托100“前籌后買”的模式不同，億百潤(rùn)是先與信托或基金子公司簽訂產(chǎn)品認(rèn)購計(jì)劃，再將產(chǎn)品重新進(jìn)行期限和收益的分割，轉(zhuǎn)售給投資者。

例如一款名為 “財(cái)通資產(chǎn)福晟·錢隆學(xué)府特定多個(gè)客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，財(cái)通資產(chǎn)網(wǎng)站發(fā)布的信息顯示，該產(chǎn)品期限為24個(gè)月，投資100萬~300萬元，預(yù)期年化收益率為11%。

在億百潤(rùn)平臺(tái)上，名為財(cái)通資產(chǎn)福晟·錢隆學(xué)府的產(chǎn)品，則被標(biāo)注上“短期資管XX號(hào)”的字樣，分別有30天、86天、92天、177天等不同期限的產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率也因期限長(zhǎng)短而從6.5%~8%不等。

億百潤(rùn)網(wǎng)上顯示的該產(chǎn)品資產(chǎn)管理合同并不全，僅顯示了少數(shù)頁面，其中委托人信息中可以看到億百潤(rùn)投資顧問（北京）有限公司字樣，以及公司印章。

在記者與鉅派投資銷售服務(wù)人員的接觸中，對(duì)方也重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了其期限靈活、收益高的特點(diǎn)。




在網(wǎng)頁上，億百潤(rùn)列出的所有產(chǎn)品均標(biāo)識(shí)為“低風(fēng)險(xiǎn)”，而這些大部分是房地產(chǎn)信托或資產(chǎn)管理計(jì)劃。

此外，億百潤(rùn)還提供理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，在投資相關(guān)產(chǎn)品一個(gè)月后和產(chǎn)品到期前一個(gè)月之間可以掛牌轉(zhuǎn)讓收益，網(wǎng)站從中收取0.01%的服務(wù)費(fèi)。

有基金公司人士表示，億百潤(rùn)這種模式，一方面是通過“大拆小”實(shí)現(xiàn)資金回流滾動(dòng)，另一方面通過“長(zhǎng)拆短”賺取收益差價(jià)。

根據(jù)億百潤(rùn)網(wǎng)站顯示的會(huì)員累計(jì)投資金額，截至5月24日已經(jīng)累計(jì)有1.21億元會(huì)員投資。5月25日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在億百潤(rùn)網(wǎng)站看到，并沒有正在銷售的新產(chǎn)品。

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