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融資“生死劫” 從財(cái)務(wù)危機(jī)解讀LED業(yè)**迷局
DQZHAN訊：融資“生死劫” 從財(cái)務(wù)危機(jī)解讀LED業(yè)**迷局，“融資”、“負(fù)債”、“杠桿”……這些經(jīng)濟(jì)圈中的關(guān)鍵詞不知何時(shí)也在沖刷著LED這個(gè)的新興產(chǎn)業(yè)，甚至愈來愈兇猛。

從鈞多立、博倫特光電、愿景光電、浩博光電、嘉浩光電、大眼界光電，再到深圳億光、中山雄記……對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的人，都會(huì)發(fā)現(xiàn)這些LED企業(yè)的倒閉，都有一個(gè)共同的特征——“負(fù)債經(jīng)營(yíng)”。

“負(fù)債經(jīng)營(yíng)”，類比于融資炒股，其實(shí)就是在融資造牛的模式中，“主力”借錢推升股價(jià)，待價(jià)格啟動(dòng)之后，融資者的抵押品增值，從而能夠動(dòng)用更多的資金，就如滾雪球一般。其結(jié)果是，融資牛股在交易過程中資金介入量大，股價(jià)漲勢(shì)兇猛，且趨勢(shì)形成之后難以很快改變。

然而，盛宴并不是免費(fèi)的，加杠桿的代價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)極高，在行業(yè)景氣好的時(shí)借債擴(kuò)張能賺得盆滿缽滿；一旦轉(zhuǎn)勢(shì)，行業(yè)景氣低迷，企業(yè)被“套”在了高位，“雪球”就可能演變成“雪崩”——資不抵債的就只能選擇破產(chǎn)重組。

**期的價(jià)格詛咒

近年來，受惠于相對(duì)較高的預(yù)期行業(yè)毛利率、較低的行業(yè)進(jìn)入門檻和廣闊的潛在市場(chǎng)，加之地方政府大力支持下，越來越多的企業(yè)和資本競(jìng)相進(jìn)入LED產(chǎn)業(yè)。

“這種一哄而上的‘跨越式’發(fā)展引發(fā)了LED產(chǎn)能短期內(nèi)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，但是也會(huì)吸引了大量熱錢的流入，尤其是在市場(chǎng)不景氣的情況，資本滲透的速度會(huì)更加猛烈。”一位不愿意透露姓名的券商對(duì)記者表示。

“在經(jīng)歷了迅猛發(fā)展的‘催化生長(zhǎng)’后，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的LED市場(chǎng)也必然導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)的頻起，并使得整個(gè)行業(yè)陷入產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價(jià)格下滑、小微企業(yè)瀕臨倒閉的發(fā)展危局。”多位業(yè)內(nèi)人士向雜志記者表示。

英飛特光電的一位高管對(duì)記者表示，目前在LED終端產(chǎn)品的價(jià)格戰(zhàn)很普遍，許多產(chǎn)品報(bào)價(jià)都是一月一次，一款普通的LED日光燈兩年前價(jià)格是200元，一年前是150元，半年前是100元，現(xiàn)在僅有80元;再如戶外全彩P16顯示屏，2009年的價(jià)格是每平方米8000元至1萬元，而到目前為止，價(jià)格已經(jīng)降低到每平方米3000元，可以說價(jià)格呈直線下降的態(tài)勢(shì)。雖然價(jià)格下降有利于LED產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣，但至少在短期內(nèi)而言，LED行業(yè)內(nèi)企業(yè)如果生產(chǎn)成本沒有以相同或更快速度下將，都將在一定程度上面臨產(chǎn)品價(jià)格下降所帶來的沖擊，都不得不忍受短期調(diào)整帶來的陣痛。

“盲目低價(jià)搶占市場(chǎng)會(huì)造成LED市場(chǎng)‘劣幣驅(qū)逐良幣’的畸形發(fā)展形態(tài)，很多企業(yè)人士也對(duì)此表示認(rèn)同，但是一些企業(yè)仍然會(huì)進(jìn)行非理性擴(kuò)張、無序競(jìng)爭(zhēng)。”四聯(lián)光電一位高管說。

在拖欠供應(yīng)商巨額貨款、資金鏈斷裂后，企業(yè)只能破產(chǎn)關(guān)門。從鈞多立、博倫特光電、愿景光電、浩博光電、嘉浩光電、大眼界光電，再到深圳億光、中山雄記，這些LED企業(yè)的倒閉，都與過度負(fù)債、無序擴(kuò)張、盲目低價(jià)搶占市場(chǎng)分不開。

強(qiáng)大的杠桿難止的趨勢(shì)

LED行業(yè)雖然并未出現(xiàn)所謂的“倒閉潮”，但大環(huán)境轉(zhuǎn)差，LED企業(yè)特別是下游的中小企業(yè)日子艱難。

“三、四年前LED顯示屏行業(yè)的毛利率在40%以上，而隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇以及出口訂單銳減的影響，行業(yè)利潤(rùn)率大幅下滑;現(xiàn)在LED顯示屏行業(yè)的毛利潤(rùn)一般維持在15-20%，凈利潤(rùn)一般在7-8%。有企業(yè)家甚至指出，對(duì)于下游環(huán)節(jié)，由于行業(yè)門檻低，深圳LED照明盈利企業(yè)的比例不會(huì)超過20%，八成企業(yè)在LED照明領(lǐng)域都不賺錢。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者訴苦。

在小微LED企業(yè)破產(chǎn)倒閉、中小LED企業(yè)訂單和利潤(rùn)下滑的同時(shí)，是少數(shù)行業(yè)龍頭企業(yè)在政策紅利的刺激下謀求上市融資。

很多高管在接受雜志采訪時(shí)表示，LED企業(yè)的上市有利于企業(yè)在行業(yè)低迷時(shí)通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游的縱向延伸和橫向擴(kuò)張為行業(yè)回暖奠定自身的發(fā)展基礎(chǔ)。而且，在目前LED行業(yè)市場(chǎng)低迷之際，企業(yè)間的規(guī)模、效益差距會(huì)逐步放大，行業(yè)利潤(rùn)會(huì)向有技術(shù)、有市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)日益集中，LED市場(chǎng)的**、整合速度會(huì)加快。

“由于產(chǎn)能壓力導(dǎo)致芯片價(jià)格不斷走低，LED產(chǎn)業(yè)上游的外延、中游的芯片盈利能力出現(xiàn)較大降幅。此外，這些年人力、土地等成本的不斷提高，對(duì)于LED中上游的大型企業(yè)而言，意味著毛利潤(rùn)的大幅下滑;對(duì)中小企業(yè)而言，則意味著微利與生死掙扎。”一位業(yè)內(nèi)人士透露。

“財(cái)務(wù)危機(jī)”生死劫

受投資過熱、歐債危機(jī)、勞動(dòng)力成本大幅上漲、人民幣匯率彈性增強(qiáng)、質(zhì)量問題、性價(jià)比問題等一系列因素的不同程度影響，不僅使國(guó)內(nèi)LED企業(yè)陷入大面積虧損的發(fā)展危局，而且由于部分知名LED企業(yè)的接連倒閉也將LED產(chǎn)業(yè)不斷推向風(fēng)口浪尖。

大眼界光電、嘉浩光電、浩博光電、嘉浩光電等均是規(guī)模上億的LED顯示屏企業(yè)，這些企業(yè)，攤子鋪得太大，三角債問題也*嚴(yán)重。在近幾年LED顯示屏領(lǐng)域過度競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品毛利率低下的情況下，風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)一觸即發(fā)。

中為光電一位高管對(duì)記者表示，對(duì)LED行業(yè)而言，更須警惕行業(yè)流行多年的“三角債”，一旦資金鏈斷裂將導(dǎo)致很多企業(yè)陷入破產(chǎn)境地，愿景光電子等明星企業(yè)的隕落就是鮮活例證。



深圳億光規(guī)模近億，同樣是一家過度利用財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)。有媒體報(bào)道，深圳億光注冊(cè)資金只三四百萬，負(fù)債卻有一千多萬。2008年到2012年期間，LED顯示屏行業(yè)發(fā)展迅速，很多企業(yè)為了追求市場(chǎng)份額，把財(cái)務(wù)杠桿用到**，由此背上超出承受能力的巨額債務(wù)。如果行業(yè)高速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)不一定爆發(fā)，但一旦行業(yè)增速放緩，企業(yè)巨額負(fù)債及三角債問題就會(huì)暴露，給企業(yè)致命一擊。

雷曼光電一位負(fù)責(zé)人向記者表示：“近一年來，LED行業(yè)受到光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的參考效應(yīng)影響，確實(shí)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)LED企業(yè)的融資出現(xiàn)慎重的現(xiàn)象。但隨著LED行業(yè)產(chǎn)業(yè)重組、優(yōu)勝劣汰，金融機(jī)構(gòu)在融資方面會(huì)持續(xù)扶強(qiáng)棄弱。一些企業(yè)融資出現(xiàn)困局，與自身發(fā)展過于激進(jìn)有關(guān)。”

杭科光電一位高層對(duì)記者透露，LED行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)則會(huì)加劇風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)拖入盲目?jī)r(jià)格戰(zhàn)的泥潭，誘使風(fēng)險(xiǎn)提前爆發(fā)。很多企業(yè)的倒下，就是因?yàn)楫a(chǎn)品毛利率太低，所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品無法盈利，再加上沒有核心技術(shù)，在行業(yè)**動(dòng)的情況下，他們非常缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

通普科技一位負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)很大原因是自身經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)問題，例如顯示屏貨款回收，稍有管控不好，客戶很容易挑毛病，不付貨款，所以應(yīng)該管控在出貨前收到貨款。如果企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況良好，銀行是樂意支持融資的，你的經(jīng)營(yíng)狀況應(yīng)該讓你的合作銀行清楚，如果銀行一直看著你公司長(zhǎng)大，銀行有信心，融資問題自然而然的解決。”

因?yàn)樾袠I(yè)進(jìn)入門檻低，進(jìn)入的企業(yè)太多，為了能賣出產(chǎn)品，在低端照明領(lǐng)域，惡性價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)愈演愈烈。在這些倒下的企業(yè)中，中山雄記可謂是把價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)行到**。中山雄記主營(yíng)低端低價(jià)LED照明產(chǎn)品，倒閉前其LED球泡等*低已降至1元/瓦以下。價(jià)格沒有*低，只有更低，不行就犧牲產(chǎn)品質(zhì)量，偷工減料，活生生地飲鴆止渴。

“盛宴”過后大變局

加杠桿時(shí)“痛快”，去杠桿時(shí)“痛苦”，在這一點(diǎn)上，LED市場(chǎng)與其他領(lǐng)域并無太大不同。

近年來，在緊縮的貨幣政策環(huán)境下，受額度限制、存貸比約束等因素影響，加大了國(guó)內(nèi)企業(yè)獲取銀行貸款的難度；而且LED行業(yè)中中小企業(yè)居多，因此銀根緊縮對(duì)LED行業(yè)的影響更廣泛、更深入。拒貸、延遲放款、削減額度、長(zhǎng)期貸款改為短期貸款等成為銀行應(yīng)對(duì)LED企業(yè)的慣用招數(shù)，LED中小企業(yè)不得不面對(duì)融資困局。

據(jù)了解，目前LED小微企業(yè)主要通過聯(lián)保、擔(dān)保公司或者小額貸款公司獲得周轉(zhuǎn)資金，但這些資金獲取方式或者準(zhǔn)入門檻太高，或者擔(dān)保資質(zhì)審核太嚴(yán)，或者利息與風(fēng)險(xiǎn)太高，往往讓小微企業(yè)望而卻步卻又不得不鋌而走險(xiǎn)。同時(shí)，受產(chǎn)品價(jià)格暴跌、訂單下滑等因素影響，國(guó)內(nèi)中小LED企業(yè)利用自我積累的內(nèi)源性融資功能基本喪失，不少LED企業(yè)面臨資金緊張的困境。

一方面，LED作為普通照明產(chǎn)品，需求還未能真正爆發(fā)；另一方面，廠家的數(shù)量和產(chǎn)能卻爆發(fā)式增長(zhǎng)。雖然上半年行業(yè)需求回暖，但國(guó)內(nèi)LED行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題卻沒有得到真正解決，尤其是LED芯片、顯示屏應(yīng)用、低端照明應(yīng)用等領(lǐng)域過剩比較嚴(yán)重?？梢灶A(yù)見，在一波波痛苦的產(chǎn)業(yè)**中，各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)能*終存活的企業(yè)是少數(shù)。

此外，面對(duì)海外市場(chǎng)訂單減少的嚴(yán)峻時(shí)刻，國(guó)內(nèi)LED企業(yè)都希望尋求一條“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的發(fā)展道路;應(yīng)該說，從事外貿(mào)出口的LED制造企業(yè)，無論在品質(zhì)方面，還是在工藝等方面都具有一定優(yōu)勢(shì)。但是國(guó)外LED市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)體系比較完備，只要產(chǎn)品質(zhì)量可靠就不愁沒有較好銷路，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)不成熟，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)鍵來自于產(chǎn)品低價(jià)、企業(yè)的公關(guān)能力及人脈關(guān)系。因此，如何打造新的人脈資源、公關(guān)能力，建立進(jìn)入超市、專業(yè)配套市場(chǎng)的銷售渠道系統(tǒng)，從單一的外向型發(fā)展向充分利用好國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，成為不少?gòu)氖峦赓Q(mào)出口LED制造企業(yè)面對(duì)的困局。

千帆競(jìng)發(fā)，有成**，必然有炮灰者。行業(yè)**大幕拉啟，一場(chǎng)中國(guó)LED業(yè)的大變局也將展開。

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